隔夜 LME 窄幅震荡，下跌 0.08%至 9556 美元/吨，沪铜主力下跌 0.03%至 76620 元/吨，国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美联储议息会议和美国大选临近，市场避险情绪存在。国内稳增长政策期待接近尾声，关注具体落地情况。基本面方面，LME 库存下降，国内铜社会库存下降。需求方面，下游接货意愿偏弱。市场关注美国大选和国内稳增长，短期应谨慎，不过国内修复预期下，铜价回调空间或不大，四季度或高位区间震荡。隔夜 LME 镍跌 0.62%报 16020 美元/吨，沪镍跌 1.48%报 124460 元/吨。LME 镍库存增加，国内 SHFE 仓单增加。升贴水方面，LME0 - 3 月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨。镍矿方面，印尼镍矿升水维持，部分价格已下跌。不锈钢方面，原材料挺价意愿强，价格偏强运行但需求拖累，库存增加。硫酸镍产业链方面，原材料现货价格下跌，下游需求将入淡季。综合来看，原材料价格松动，需求拖累且库存累库压力明显，关注逢高沽空机会。氧化铝震荡偏弱，隔夜 AO2501 收于 4961 元/吨，跌幅 0.54%，持仓减仓。沪铝震荡偏弱，隔夜 AL2412 收于 20790 元/吨，跌幅 0.74%，持仓增仓。现货方面，SMM 氧化铝价格涨，铝锭现货升水扩，佛山 A00 报价涨，下游铝棒加工费部分地区上调。河南洛阳发布重污染天气橙色预警，氧化铝企业限停，供给扰动推涨氧化铝。旺季转淡，电解铝需求下滑，供给端高位稳增，库存去化节奏放缓。基本面下压，但氧化铝强势和品种间套利空间支撑，大跌可能性低或高位震荡。沪锡主力跌 0.28%，报 256210 元/吨，锡期货仓单减少。LME 锡跌 0.27%，报 31315 美元/吨，锡库存减少。现货市场，升水情况各异。价差方面，各价差不同。一方面，缅甸锡矿复产预期存，国内冶炼减产幅度不及预期。另一方面，印尼新总统上任，镍矿开采配额放开，锡锭出口配额或放开。供应预期转差，国内社会库存累库，市场对大厂复产后去库结束预期加强。供应端不确定提升，市场风险偏好转低，短期价格或回归震荡，关注现货成交与库存走势。截至本周一，SMM 七地锌锭库存总量减少。沪锌主力涨 1.06%，报 25180 元/吨，锌期货仓单减少。LME 锌涨 1.77%，锌库存增加。现货市场，各地升水情况不同。价差方面，各价差不同。海外冶炼减产预期抬升，海外精炼锌供应过剩预期降低，过剩锌矿流入中国，锌比价下行。上周 LME0 - 3 premium 虽降但多头仍在，需警惕海外大户资金博弈风险。短期单边与比价风险均高，建议观望。